万泰生物终于找回场子了。

6月5日，万泰生物因九价HPV疫苗馨可宁9获批而涨停，市值重回991亿元。馨可宁9是国内首个、全球第二款九价HPV疫苗，打破了默沙东的市场垄断。

这个消息对万泰生物来说意义重大。过去两年，公司业绩持续下滑，2024年营收同比下跌59.25%至22.45亿元，净利润更是暴跌91.49%至1.06亿元，扣非净利润出现1.86亿元亏损。

曾经靠国产首个二价HPV疫苗馨可宁在市场上大放异彩的万泰生物，现在把翻身的希望押在了九价疫苗上。

万泰生物这次定价每针700-800元，这不仅是要打价格战，更是不打算给后来者留路了。

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从2023年开始，万泰生物的日子越来越难过。2023年，万泰生物实现营收55.1亿元，同比下降50.73%。2024年延续下跌，营业收入为22.45亿元，其中疫苗营收仅剩6.06亿元，较2022年的高峰时期暴跌超八成。

导致万泰生物业绩下滑的原因主要有两方面：一方面，2022年3月，沃森生物的二价 HPV 疫苗沃泽惠获批上市，抢走了万泰生物的部分客户；另一方面，默沙东将九价 HPV 疫苗的适用年龄扩大至9 - 45岁女性，严重挤压了二价疫苗的市场空间。

再加上政府采购对价格的施压，二价疫苗的利润空间被进一步压缩，目前地方采购价格仅为零售价的8%左右。

进入2025年第一季度，万泰生物的困境仍在延续。公司营收4.01亿元，同比下降46.76%，净利润亏损5278万元，而去年同期还有1.26亿元的盈利。经营活动现金流也出现净流出8600万元，主要原因是产品销量下降导致回款减少。

在如此艰难的背景下，万泰生物将希望寄托于九价HPV疫苗。公司自2015年便开始布局该项目，截至2025年5月，累计研发投入约10亿元。同时，为准备量产，九价疫苗二期扩产项目已投入5.9亿元。

6月4日，万泰生物终于等来了期待已久的消息。国家药监局批准其九价HPV疫苗馨可宁9上市，适用于9 - 45岁女性，这是国内首个获批的国产九价HPV疫苗。在接种方案上，9 - 17岁女性打两针，18 - 45岁女性打三针，与默沙东的产品基本一致。

此前万泰生物公布的临床试验数据显示，馨可宁9与默沙东的佳达修9直接对比，研究结果证实两款疫苗在效果和安全性方面相当。此外，万泰生物的产品采用大肠杆菌表达系统，在生产成本和产能方面具有一定优势。

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不过，万泰生物九价疫苗的获批时机似乎并不理想。回顾过去，2018年默沙东的佳达修9刚进入中国市场时，九价疫苗曾“一针难求”，消费者需要排队半年甚至摇号才能接种。

然而，如今市场形势已大为不同，随着供应量的增加，曾经的“一针难求”现象已成为历史。

从批签发数据来看，2019年智飞生物获得的九价HPV疫苗批签发量仅为332.4万支，而到了2023年，已经增长到了3655万支。如今，在不少社区医院预约九价疫苗接种，基本都有空余名额，有些地方甚至出现无人预约的情况。

市场需求的下降，直接影响了相关公司的业绩。默沙东2024年财报显示，其HPV疫苗全球销售额下降了3%，公司明确提到中国市场需求减少是主要原因。从2024年年中开始，智飞生物向国内疾控系统的供货量大幅下降，渠道库存明显高于正常水平。

在这种市场环境下，万泰生物选择了价格战策略。公司把九价疫苗定价在每针700-800元，比默沙东1300元的价格便宜了近一半。按照完整接种程序计算，万泰生物的产品总费用在2000元出头，而默沙东的产品接近4000元。

但价格优势究竟能带来多大的市场空间，目前还是未知数。因为目前已经有多家国内企业在九价HPV疫苗赛道上追赶，沃森生物、上海博唯生物、康乐卫士、瑞科生物的同类产品都已经进入三期临床阶段。预计未来2-3年内这些产品会陆续上市，到时候价格竞争会更加激烈。

除了九价疫苗，一些公司还在开发更高价次的产品。神州细胞的十四价HPV疫苗、成大生物和康乐卫士合作的十五价疫苗都在临床试验中。这些产品一旦上市，可能会对九价疫苗形成降维打击。

当然，未来的挑战虽然很多，但在其他产品上市之前，万泰生物凭借价格优势还是能赚一波的。不过，要想重现几年前动辄千亿市值的辉煌，可能性已经不大。

对万泰生物来说，现在的关键是如何在激烈的竞争中站稳脚跟，为公司找到新的增长点。